一、概要
重要投资提示：目前的市场环境，我们仍然坚持当前的全球资产配置策略
第一，建议不可涉及的资产：高波动性的加密货币和加密资产。
第二，需要冷静对待的资产：贵金属、能源资源等大宗商品，随经济下行和美元升值而下跌。
第三，建议动态持有的资产：现金、货币基金和债券。
第四，可以适当考虑的资产：对冲基金、股市、债券看跌期权。在内控允许的情况下，买入发达国家股市和债市的看跌期权，或者适度投资部分宏观对冲基金。
第五，要区分趋势与操作结果！
加密货币和加密资产存在着过度炒作和法律属性问题，发达股市泡沫破裂已是必然，发达国家加息也必然导致其债券收益率上行价格下行。
二、全球系统性风险：特级预警，全球金融危机可能再现
12月23日，全球系统性风险指数为48.5水平，较上周末（47.7水平）小幅上升，处于四级警报范围。考虑到全球美元周期的重大影响，特发出全球系统性风险特级预警。
12月21日，美国国务卿布林肯发表声明，宣布将向乌克兰提供价值18.5亿美元的军事援助，其中包括“爱国者”防空导弹系统。同日，普金出席俄国防部部务委员会扩大会议，据塔斯社报道，普京当天在会议上称，今年俄罗斯战略核力量现代化武器装备率已超过91%；12月22日报道，俄罗斯国防部部长绍伊古在21日举行的国防部部务委员会扩大会议上表示，俄军将继续打击乌克兰重点军事目标，现代化武器装备正加速列装部队，俄军武装力量需要扩充至150万人；12月21日下午，乌克兰总统泽连斯基在白宫与美国总统拜登举行会晤。这是自俄乌冲突爆发以来，泽连斯基首次离开乌克兰境内，寻求国际盟友在军事和经济上的进一步援助；12月23日报道，俄罗斯总统普京在克里姆林宫与媒体代表进行交流，回答了俄乌冲突相关问题，普京指出，俄罗斯力求的不是转动俄乌冲突的飞轮，而是结束这场早在2014年在美国从外部挑起的政变后就开始的战争；12月23日，俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克周五在接受采访时表示，莫斯科可能会将其石油产量减少50万-70万桶/日，以回应七国集团对俄罗斯原油出口的价格上限。同时，梅德韦杰夫23日在社交平台Telegram上发文，对欧盟就设定天然气价格上限达成一致作出回应，他称这是“愚蠢的决定”。
今年以来，新冠疫情后续影响持续，俄乌战争面临的复杂情况，美联储激进加息，影响全球金融稳定，全球安全形势迅速恶化。世界格局正面临重大改变，新兴市场国家面临经济危机和地缘政治风险双重压力。瑞士信贷陷暴雷，或许是发达国家面临风险的一个缩影，是金融风暴的前奏。美国高负债、高通胀已经不能维持，为了弥补自己的经济亏空，开始利用包括加息、挑起战争等各种手段收割其他国家财富。全球经济下行、大国政治裹挟的军事动荡局势，世界正面临前所未有的历史巨变，全球正面临着前所未有的历史风险与机遇！
三、地缘政治：特级警报
四、全球新冠疫情风险：调降至五级警报
（一）全球疫情趋势：调降至五级警报
全球新增确诊病例继续上升上升幅度有所反弹。12月25日当周，全球累计确诊病例（不含中国）近6.4亿例，较18日当周上升了374.5万例，较上周少上升了1.4万例。12月25日当周，全球累计确诊病例超过4000例的国家为42国，与上周增加1国。
全球新增死亡病例反弹增幅略有反弹。12月25日当周，全球累计死亡病例（不含中国）近665万例，较18日当周上升了13811例，较上周多上升了1020例。全球累计死亡病例超过100例的国家为17国，较上周下降1国。
全球每周新增确诊病例和新增死亡病例有所上升，但新增死亡病例出现了下降。截至12月23日，全球已取消新冠入境限制的名单汇总增加到了127个，近期新增两个完全取消新冠相关防疫限制的国家是印度、索马里，全球新冠疫情暂调降至五级警报。12月25日当周，日本上升了115万例，较上周多上升了10.3万例；美国上升了47.6万例，较上周多上升了4.1万例；韩国上升了47万例，较上周多上升了8919例；法国上升了26.8万例，较上周少上升了11.9万例；巴西上升了25.7万例，较上周少上升了4.2万例；德国上升了23.1万例，较上周多上升了9126例；意大利上升了13.8万例，较上周少上升了3.7万例；澳大利亚上升了10.5万例，较上周少上升了7952例；其余国家在10万例以下。12月25日当周，美国当周新增死亡病例小幅下降至3114例，日本上升至2006例，巴西上升至1080例，德国上下降至884例，法国上升至793例，意大利上升至798例，英国上升至669例，其他国家新增死亡病例下降至500例以下。
据美国疾病控制与预防中心(CDC)的最新数据，截至12月23日，全美累计报告猴痘确诊病例5189例，美国已成为全球猴痘确诊病例最多的国家。当地时间8月1日，巴西卫生部长马塞洛·凯罗加宣布，泛美卫生组织将于近期向巴西捐赠50份用于治疗猴痘的抗病毒药物。这些药物将被用于目前因感染猴痘病毒而接受住院治疗的重症患者。截至当日，该国猴痘确诊病例上升至1369例，1人死亡。
注：新增确诊率指当日新增确诊病例与当日累计确诊病例的比率，累计死亡率指当日累计死亡人数与累计确诊病例的比率，新增死亡率指当日新增死亡病例与当日新增确诊病例的比率。
五、国别系统风险：除中国外特级预警
（一）主要国家系统性风险特级警报
12月23日，主要发达国家中，全球系统性风险指数反弹，风险仍然较大，美国系统性风险指数反弹为47.5，四级警报范围；日本系统性风险指数为52.7，五级警报范围；法国系统性风险指数为55.1，脱离警报范围；德国系统性风险指数也为48.4，五级警报范围；英国系统性风险指数为55.3，脱离警报范围。部分发达国家系统性风险指数处于下降周期中，风险较大，有爆发危机的可能。
（二）中国的系统性风险指数趋势
12月23日，较上周，中国系统性风险指数较上周小幅上涨，为61.7水平，脱离警报范围。目前受地缘政治冲突加剧、全球滞胀风险上升、新冠肺炎疫情反复等全球复杂局面下的中国宏观经济形势走势，对中国经济如何应对形成持续的下行压力，但因中国经济的韧性，可以实现短期稳住经济大盘和中长期可持续高质量发展目标。
（三）今年以来国别（经济体）系统性风险指数减小或增大前10名
12月23日，从跟踪的192个经济体的监测发现，今年以来国别系统性风险指数下降幅度（风险加大）前10名分别为：埃及、乌克兰、俄罗斯、塞浦路斯、孟加拉、卢旺达、印度尼西亚、冰岛、越南和印度，和上周比较起来，埃及、乌克兰、俄罗斯、塞浦路斯和孟加拉国别系统性风险指数降低，风险上升。本周指数变动（降低）前五名分别是韩国、阿根廷、墨西哥、波兰和卢旺达，也是本周系统性风险指数降低幅度较大经济体，短期国别风险加大，值得高度关注！
表1：本周全球国别或经济体系统性风险指数双重警报与机遇提示
六、全球经济周期与货币政策系统性风险：特级警报
（一）货币政策：特级警报
跟踪数据显示，12月23日，美联邦基金利率为4.32%，联邦基金目标利率（FDTR）为4%-4.5%，进一步加息趋势明显，特级警报；欧元隔夜存款利率为2.0%，进一步大幅加息趋势明显，特级警报；日本央行基准利率为负，仍在定量宽松货币政策中，特级警报；英国央行利率为3.50%，一级警报；中国一年期存款利率为1.50%，利率保持稳定，属相对正常范围。
12月22日，欧洲央行副行长金多斯(Luis de Guindos)今日表示，随着央行的官员们继续抗击不断飙升的通货膨胀率，本月会议上加息50个基点的加息幅度可能会成为“新常态”。12月22日，埃及宣布将基准利率上调300个基点至16.75%，将隔夜存款利率从13.25%上调至16.25%，将隔夜贷款利率从14.25%上调至17.25%。
（二）货币市场流动性和信用风险：二级预警
12月23日，主要国家LIBOR-OIS利差，美国逐渐下降至15基点，法国和德国都为261基点，欧元区进入一级警报范围；英国11个基点，日本为0个基点，流动性风险暂时不大；中国3个月货币市场利率与国债收益率利差为146个基点，四级警报范围。考虑到全球金融市场的波动，货币市场存在着流动性和信用性风险的可能，发布二级预警。
日本货币政策突然转向，或加剧全球金融市场脆弱性！
收紧的外部环境、升温的通胀预期，推动日债收益率持续上行，外资机构的交易行为曾直接导致日债期货闪崩，早在6月15日，日本国债期货大幅下跌，并接连在当日的13点54分、13点55分二度触发大阪证券交易所的熔断机制。7月3日，10年期日本国债期货的价格已缓慢回升至149.36，重归6月13日的价格水平。但这一事件引发了市场对日本当前货币政策的广泛质疑，与“日债危机”全面爆发的担忧。
据媒体消息，12月20日，日本央行行长黑田东彦在即将卸任的几个月前调整了该行的收益率曲线控制（YCC）计划，震惊了市场，并引发日元大幅上涨。日本央行20日发布政策声明称，将允许日本10年期国债收益率升至0.5%左右，高于此前0.25%的波动区间上限。日本央行表示，此举将增强其货币宽松政策的可持续性。这一出人意料的决定有可能震动全球金融市场，因为此前日本央行捍卫10年期国债收益率上限的坚定承诺，间接帮助全球保持了较低的借贷成本。日元是全球最后一个便宜资金的来源，日元贬值和日元负利率一直是套利交易的重要支柱，便宜资金的消失将使很多套利交易受到重大冲击，全球金融市场的波动性或将上升。消息发布后，日元兑美元汇率一度升至133.12，而在消息公布之前，日元兑美元汇率为137.16。低水平的日债收益率以及疲软的日元，以及日本突然放弃YCC可能会在日本和全球造成严重破坏！
观察日本的系统性风险，从近几年日本的系统性风险指数趋势图看，整体处于30-60区间运行，2021年初以来，日本系统性风险指数整体呈缓慢上行趋势，但上行能量不足，12月19日开始，指数呈快速下坠状态，9月20日在49.50线水平，进入四级警报范围。目前（12月23日）反弹至52.3水平左右，五级警报范围，我们将后期日本系统性风险给予特级警报预警！日本前期累积的系统性风险可能对全球金融市场形成的冲击，值得关注！
从日本的股指、国家债务和汇率风险指数趋势图看，股指和国家债务子指数一直是大幅波动中运行，前期风险累积太多，下跌动能较大，均处于下跌趋势中，国家债务指数自今年3月开始，已处于低水平波动，目前处于30线附近运行。汇率风险指数一直运行在低位，指数在10水平线波动，风险较大。股指风险指数高位盘整，处在下降周期的前段，目前在70水平线附近。整体看，显示其风险都非常大！
七、金融市场：特级警报
八、行业机遇与风险
表2：行业系统性风险指数涨跌前后25名
重要声明
这篇报告信息来源于公开的网络与媒体等，部分信息来源于专业的数据库和我们编制的系列风险指数，希望为阅读者提供高质量的报告，但报告不作为任何决策依据！仅为阅读者提供参考。使用者未经允许不得对其公开发表，凡引用者、使用者均视为具有完全民事行为能力人，如在此过程中产生任何不可预见的不良事件，本撰写单位及个人不承担赔偿责任，引用者或使用者需对自身行为负责。报告的撰写单位及撰写者不承担任何法律和经济责任，特此声明。凡引用或使用本报告者均视为接受此免责声明。
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